京東商城：融資風(fēng)光背后的資本"瘡口"
泡泡網(wǎng)資訊頻道12月24日 在上周的戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，京東商城CEO劉強(qiáng)東透露了公司的下一步融資計(jì)劃，稱C輪融資金額將超過5億美元。劉強(qiáng)東說：“我們C輪融資到賬的資金，是現(xiàn)在上市電子商務(wù)公司公開募集資金的2倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過5億美元的融資額度?！?/P>
京東商城巨額融資背后凸顯資金鏈條困境（圖片來自互聯(lián)網(wǎng)）
2007年8月，京東商城完成首輪1000萬美元融資；2009年，完成第二輪2100萬美元融資；2010年1月，完成由老虎環(huán)球基金領(lǐng)投的總金額超過1.5億美元C1輪融資。
但在這些風(fēng)風(fēng)光光的融資背后，京東商城的營收狀況卻并不理想。劉強(qiáng)東此前曾對外宣稱今年的銷售目標(biāo)要達(dá)到100億元，但據(jù)京東商城內(nèi)部人員透露，今年京東商城整個(gè)公司的虧損目標(biāo)是20%，也就是說，今年一年要虧損20億。而據(jù)知情人士透露，京東上一輪的1.5億美元的融資中，除了一半左右用在了老股東套現(xiàn)上，真正留給京東的日常運(yùn)營的資金也才只有5億元。如此算來，與一年20億的虧損額相比，5億元的資金流很有可能會(huì)引發(fā)京東商城資金鏈的斷裂。
這不禁令人產(chǎn)生疑惑，此次“遠(yuǎn)超5億美元的融資”對京東商城來說，最終會(huì)用于繼續(xù)擴(kuò)張還是補(bǔ)充今年和明年的虧損？
劉強(qiáng)東一再強(qiáng)調(diào)“我們現(xiàn)在是把規(guī)模放在首位。這只是階段性的、戰(zhàn)略性的虧損?！笔聦?shí)上也是如此，京東商城一直以來的規(guī)模擴(kuò)張成為其持續(xù)性虧損的“原罪”。從3C到百貨，再到圖書、母嬰用品，明年還將涉足奢侈品領(lǐng)域，京東的擴(kuò)張步伐一直沒有絲毫減慢，此外還在IT基礎(chǔ)設(shè)施、平臺(tái)建設(shè)、物流建設(shè)、市場投入、人員擴(kuò)張等方面進(jìn)行了大規(guī)模的投入，同時(shí)開始大張旗鼓投資建設(shè)物流中心和在各地組建配送團(tuán)隊(duì)。
盡管京東商城當(dāng)前銷售額增長迅速，但是主要的銷售額還是來自3C產(chǎn)品和家電產(chǎn)品，其中電腦和手機(jī)的毛利率只有3%，大家電的毛利只有7%左右。而百貨增長非常有限，只占整個(gè)銷售額的10%之內(nèi)。
與毛利率相比，更嚴(yán)重的問題是運(yùn)營成本。由于急于擴(kuò)張規(guī)模，京東商城當(dāng)前整個(gè)運(yùn)營成本居高不下，現(xiàn)在京東的員工總數(shù)已經(jīng)擴(kuò)張到3000人，每年支付的人力成本在3億元左右；同時(shí)，因?yàn)樵谌珖笠?guī)模建立庫房，物流成本虧損也很嚴(yán)重；此外，近年來京東商城也開始在央視等電視媒體頻繁打廣告，市場推廣費(fèi)用水漲船高，每年的市場費(fèi)用接近2億元。
按照這樣的虧損狀況和資金投入額，京東迄今所融來的資金很難抵消虧損額，資金鏈的危機(jī)已經(jīng)凸顯。所以現(xiàn)在的京東只能寄希望于再一輪的融資，以及拖欠供應(yīng)商的貨款或者進(jìn)行商品提價(jià)。
但是，一旦京東通過商品提價(jià)來緩解現(xiàn)金壓力，其長期打造的平臺(tái)低價(jià)優(yōu)勢將蕩然無存，同時(shí)也將給競爭對手制造反撲的機(jī)會(huì)。目前，隨著當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的上市，雙方的競爭格局更加明顯，以圖書價(jià)格戰(zhàn)蔓延開來的整個(gè)B2C鏈條的價(jià)格大戰(zhàn)也會(huì)愈演愈烈。商品提價(jià)對京東來說并非明智之舉。那么，融資就成為僅有的出路。但這條路真的走得通嗎？
分析人士認(rèn)為，對京東商城來說，巨額虧損下的融資將導(dǎo)致其低估值和股份被過分稀釋，同時(shí)管理層也將逐漸失去對公司的控制權(quán)，給未來發(fā)展埋下不穩(wěn)定的隱憂。而股權(quán)的不斷地被稀釋，也將損害老股東或者員工的利益，員工期權(quán)的價(jià)值將越來越低，甚至形同虛實(shí)。
退無可退，前路又充滿險(xiǎn)阻，京東商城正逐漸步入一個(gè)“融資->盲目擴(kuò)張->虧損->再融資”的惡性循環(huán)怪圈。也許，在巨額融資的風(fēng)光背后，京東商城若想在尚未成熟的B2C市場和眾多的競爭對手中突圍，不應(yīng)該選擇繼續(xù)盲目前行，而是更需要暫時(shí)停下來，好好的治療身上的瘡口?！?/P>
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